15日消息，京東商城周一向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的招股說(shuō)明書(shū)增補(bǔ)文件（F-1/A）顯示，該公司已敲定在納斯達(dá)克證券市場(chǎng)掛牌交易，證券代碼為“JD”。京東商城此前提交的文件已顯示，該公司2013年總凈營(yíng)收為人民幣693.4億元（約合114.54億美元），高于上年的人民幣413.81億元，高于2011年的人民幣211.29億元。京東商城2013年運(yùn)營(yíng)虧損為人民幣5.79億元（約合9600萬(wàn)美元），好于上年同期的運(yùn)營(yíng)虧損人民幣19.51億元，好于2011年的運(yùn)營(yíng)虧損人民幣14.04億元。

京東商城計(jì)劃通過(guò)首次公開(kāi)招股募集15億美元資金。投資銀行美銀/美林和瑞銀集團(tuán)為京東商城首次公開(kāi)招股的主承銷(xiāo)商；Allen&；；CompanyLLC、巴克萊銀行、華興資本證券和Jefferies為京東商城首次公開(kāi)招股的副承銷(xiāo)商。

京東的每一個(gè)動(dòng)作都容易引起資本市場(chǎng)的關(guān)注，A股市場(chǎng)中，怡亞通（行情，問(wèn)診）是京東重要的供應(yīng)璉合作伙伴；億陽(yáng)信通（行情，問(wèn)診）的"發(fā)寶網(wǎng)”與京東完成平臺(tái)對(duì)接；用友軟件（行情，問(wèn)診）與京東聯(lián)手為電子商務(wù)提供一站式服務(wù)；中興通訊（行情，問(wèn)診）提供互聯(lián)網(wǎng)思維的終端產(chǎn)品和通信服務(wù)；齊心文具（行情，問(wèn)診）與京東商城簽訂《齊心-京東十億采購(gòu)額戰(zhàn)略意向書(shū)》；老板電器（行情，問(wèn)診）與京東商城結(jié)為戰(zhàn)略合作伙伴。

值得一提的是，日前，京東宣布了零售業(yè)o2o（從線(xiàn)上到線(xiàn)下）戰(zhàn)略，與上萬(wàn)家便利店合作，消費(fèi)者線(xiàn)上購(gòu)物有望實(shí)現(xiàn)"1小時(shí)達(dá)”，甚至"15分鐘達(dá)”。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此舉針對(duì)阿里，京東力爭(zhēng)利用其物流優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大電商地盤(pán)。怡亞通作為京東重要的供應(yīng)璉合作伙伴，在物流領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)凸出，更值得關(guān)注。

事實(shí)上，京東一直以來(lái)都在物流方面投入巨大，除了在全國(guó)各地布局倉(cāng)儲(chǔ)基地外，還建立了龐大的自有物流隊(duì)伍。而就在不久前，騰訊與京東達(dá)成合作后，另一家以物流見(jiàn)長(zhǎng)的電商網(wǎng)站易迅網(wǎng)所有的物流資源也并入京東，進(jìn)一步增強(qiáng)了京東在物流方面的優(yōu)勢(shì)，“這也將為京東帶來(lái)更多的可能性。”業(yè)內(nèi)人士表示。

據(jù)媒體早前報(bào)道，京東商城把近年獲得的融資中的大部分都投入了物流和技術(shù)研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目中。按其規(guī)劃，未來(lái)3年將投資50億~60億元進(jìn)行物流建設(shè)。

當(dāng)然，對(duì)于已經(jīng)長(zhǎng)成B2C巨鱷的京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東來(lái)說(shuō)，在他眼里，物流布局深度和用戶(hù)體驗(yàn)程度幾乎可以畫(huà)等號(hào)。他曾在讀沃爾瑪創(chuàng)始人自傳時(shí)發(fā)現(xiàn)，全流程業(yè)務(wù)的公司做到最后都是物流公司，沃爾瑪就是全球最大的物流公司。

現(xiàn)在，京東的自營(yíng)配送已覆蓋130個(gè)城市，一二級(jí)城市基本上大部分覆蓋了，72%訂單實(shí)現(xiàn)自主配送。“未來(lái)每隔600公里有一座京東倉(cāng)儲(chǔ)配送中心，到年底會(huì)實(shí)現(xiàn)150個(gè)城市自行配送，明年初步規(guī)劃是350個(gè)城市。”劉強(qiáng)東說(shuō)，他的目標(biāo)是在3年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)500到800個(gè)城市自行配送，那個(gè)時(shí)候其物流覆蓋能力將超過(guò)訂單數(shù)的95%。

怡亞通2013年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115億元，增長(zhǎng)53.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2億元，增長(zhǎng)59.6%；每股收益0.21元；公司深度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)量占總業(yè)務(wù)量的24%，但貢獻(xiàn)83%的營(yíng)業(yè)收入和46%的毛利潤(rùn)。該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)對(duì)業(yè)績(jī)正面帶動(dòng)作用明顯。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

怡亞通:業(yè)績(jī)符合預(yù)期，股權(quán)激勵(lì)確保業(yè)績(jī)無(wú)憂(yōu)

怡亞通002183

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券（行情，問(wèn)診）分析師：賀國(guó)文撰寫(xiě)日期：2014-04-14

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)

2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.23億元，同比增速53.85%；歸屬母公司凈利潤(rùn)2.00億元，同比增速59.6%，對(duì)應(yīng)EPS0.21元，基本符合我們的預(yù)期。

經(jīng)營(yíng)分析

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自于深度380平臺(tái)、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng):

深度380平臺(tái):2013年業(yè)務(wù)量為45億元，同比增長(zhǎng)67%，我們判斷，增長(zhǎng)主要來(lái)自于新業(yè)務(wù)拓展以及13年再投資設(shè)立或并購(gòu)42家項(xiàng)目公司。

供應(yīng)鏈金融服務(wù):2013年業(yè)務(wù)為1.09億元，同比增速53%，這主要由于在小貸業(yè)務(wù)注冊(cè)資本增長(zhǎng)的條件下（2012年2億元增加至目前的7億元），公司大力開(kāi)拓業(yè)務(wù)所致。

此外，我們判斷，公司13年定增6.1億元通過(guò)節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用也有助于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

380平臺(tái)和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)仍是主要增長(zhǎng)點(diǎn):

深度380平臺(tái):快消品牌對(duì)于渠道整合決定了380平臺(tái)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性；我們認(rèn)為，380平臺(tái)正處于快速發(fā)展期，考慮到公司業(yè)務(wù)開(kāi)拓的較強(qiáng)執(zhí)行力并且13年新投資的42家公司將在14年體現(xiàn)出其全年的業(yè)務(wù)量，預(yù)計(jì)380平臺(tái)14年業(yè)務(wù)量有望達(dá)到85億元，同比增速90%。

供應(yīng)鏈金融服務(wù):考慮到小貸行業(yè)的旺盛需求，以及目前較最大貸款余額10.5億元尚有較大增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)仍將快速發(fā)展，預(yù)計(jì)14年主營(yíng)收入將從13年1.1億元增至1.8億元，同比增長(zhǎng)64%。

股權(quán)激勵(lì)確保業(yè)績(jī)無(wú)憂(yōu):2013年11月公司通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案，行權(quán)目標(biāo)2014-2015年凈利潤(rùn)不低于2.28億元、2.96億元，并且本次激勵(lì)實(shí)施對(duì)象較多，總共314人，我們認(rèn)為，該方案的實(shí)施有助于提升業(yè)績(jī)的確定性。

盈利調(diào)整與投資建議

我們預(yù)測(cè)公司2014-2016EPS分別為0.25元、0.33元、0.44元，同比增速22.9%、32.0%、34.2%，目前對(duì)應(yīng)估值30×14PE，23×15PE，17×16PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。

用友軟件:構(gòu)建完整生態(tài)圈，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)軟件云轉(zhuǎn)型

用友軟件600588

研究機(jī)構(gòu)：中金公司分析師：盧婷撰寫(xiě)日期：2014-04-02

投資亮點(diǎn)

用友將引領(lǐng)傳統(tǒng)軟件企業(yè)的云轉(zhuǎn)型。在新的戰(zhàn)略中，用友將從應(yīng)用軟件供應(yīng)商變革為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)提供商。2014年用友著力推行的兩個(gè)平臺(tái)（UAP和CSP）將成為商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，通過(guò)提煉更加準(zhǔn)確的云轉(zhuǎn)型模型（PaaS+SaaS），用友有望構(gòu)建完整的云計(jì)算生態(tài)圈。

商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型增加了傳統(tǒng)客戶(hù)的變現(xiàn)渠道，用友的價(jià)值將得以重估。借助云模式用友可以將線(xiàn)下的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源導(dǎo)入到線(xiàn)上，客戶(hù)的ARPU值將顯著提升，用友的價(jià)值將得到重估。

UAP:打造基于私有云的云計(jì)算生態(tài)圈。UAP強(qiáng)化了第三方在平臺(tái)上開(kāi)發(fā)、運(yùn)行、發(fā)布和服務(wù)的功能。大量合作伙伴的加入幫助UAP提供更為全面優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，也打開(kāi)了更大的市場(chǎng)和利潤(rùn)空間。

CSP:提供多樣化應(yīng)用及數(shù)據(jù)服務(wù)，有望獲得更多長(zhǎng)尾客戶(hù)。CSP為用戶(hù)提供云服務(wù)，同時(shí)允許第三方開(kāi)發(fā)者提供企業(yè)云應(yīng)用。豐富的垂直應(yīng)用有望為公司吸引到大量長(zhǎng)尾客戶(hù)。

非云業(yè)務(wù)方面，一方面公司將加大License分銷(xiāo)力度，傳統(tǒng)軟件利潤(rùn)率將得到提升。加大分簽、分銷(xiāo)力度可以精簡(jiǎn)實(shí)施服務(wù)相關(guān)人員，提升利潤(rùn)率。另一方面，公司進(jìn)軍移動(dòng)轉(zhuǎn)售、互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，提供電信金融增值服務(wù)。公司對(duì)企業(yè)級(jí)客戶(hù)的需求有著較為深刻的理解，新業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)產(chǎn)品的結(jié)合將進(jìn)一步挖掘客戶(hù)的價(jià)值，同時(shí)為客戶(hù)提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

我們預(yù)計(jì)2014/2015/2016年?duì)I收分別增長(zhǎng)13.4%/12.1%/11.2%，EPS分別為0.72/0.92/1.11元。

估值與建議

目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2014/2015/2016年動(dòng)態(tài)市盈率分別為25x/20x/16x。估值方面，目前計(jì)算機(jī)板塊2014年動(dòng)態(tài)PE（整體法）為30x，考慮到公司在軟件企業(yè)云轉(zhuǎn)型中的領(lǐng)軍地位，我們認(rèn)為公司的估值有進(jìn)一步提升的空間。首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28.80元，對(duì)應(yīng)2014年P(guān)/E為40倍。

風(fēng)險(xiǎn)

（1）云計(jì)算在國(guó)內(nèi)的推廣速度弱于預(yù)期；（2）軟件行業(yè)系統(tǒng)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

老板電器:“三個(gè)30%”目標(biāo)穩(wěn)健實(shí)現(xiàn)中

老板電器002508

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)元證券（行情，問(wèn)診）分析師：鄒翠利撰寫(xiě)日期：2014-04-14

事件:

公司今日發(fā)布2013年年報(bào)，報(bào)告稱(chēng)，2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.54億元，同比增長(zhǎng)35.21%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.86億元，同比增長(zhǎng)43.87%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.51元。

結(jié)論:

公司2013年業(yè)績(jī)略超預(yù)期，根據(jù)中怡康零售監(jiān)測(cè)報(bào)告，截至2013年底，公司主力產(chǎn)品吸油煙機(jī)零售量、零售額市場(chǎng)份額分別為15.54%、22.69%，燃?xì)庠盍闶哿俊⒘闶垲~市場(chǎng)份額分別為13.03%、20.05%，均持續(xù)保持行業(yè)第一。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)保持健康增長(zhǎng)，受益產(chǎn)業(yè)升級(jí)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，體毛利率保持穩(wěn)步上升，渠道變革帶來(lái)費(fèi)用率下降，公司凈利潤(rùn)率同比穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速超越收入增速的高質(zhì)量增長(zhǎng)。

正文:

“三個(gè)30%“目標(biāo)穩(wěn)健實(shí)現(xiàn)中

公司在2013年初提出“三個(gè)30%”的發(fā)展目標(biāo)，在計(jì)劃首個(gè)年度第一個(gè)“30%”略超預(yù)期完成。公司主力產(chǎn)品吸油煙機(jī)零售額市場(chǎng)份額為22.69%，相對(duì)于2012年底已提升3.03個(gè)百分點(diǎn)。吸油煙機(jī)銷(xiāo)售量市場(chǎng)份額為15.54%，領(lǐng)先主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手16.67%。另外兩個(gè)30%目標(biāo)正在穩(wěn)健實(shí)現(xiàn)中。城鎮(zhèn)化，及房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，給廚電行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了相對(duì)穩(wěn)健的發(fā)展環(huán)境。

齊心文具:辦公用品招標(biāo)帶動(dòng)龍頭企業(yè)市場(chǎng)整合

齊心文具002301

來(lái)源：巨靈信息

辦公用品招標(biāo)市場(chǎng)正在形成，龍頭文具供應(yīng)商迎來(lái)發(fā)展黃金期。

國(guó)外經(jīng)驗(yàn)表明，辦公用品招標(biāo)市場(chǎng)形成后行業(yè)龍頭將加速市場(chǎng)整合，其收入增速將數(shù)倍于行業(yè)整體水平。目前國(guó)內(nèi)辦公用品招標(biāo)市場(chǎng)正逐步形成，同時(shí)具備全品類(lèi)文具供應(yīng)能力以及兼容渠道條件的辦公用品企業(yè)在國(guó)內(nèi)鳳毛麟角，預(yù)計(jì)隨著招標(biāo)市場(chǎng)的逐步完善，龍頭企業(yè)對(duì)行業(yè)的整合將快于美日等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。

目前國(guó)內(nèi)文具生產(chǎn)企業(yè)近5000家，專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)辦公文具的企業(yè)約3000家，年銷(xiāo)售額達(dá)1000萬(wàn)元以上的企業(yè)約為10%。中國(guó)已成為全球最大的消費(fèi)國(guó)，但市場(chǎng)容量在全球市場(chǎng)的占比尚不到10%。國(guó)內(nèi)文具行業(yè)仍在處在成長(zhǎng)過(guò)程中，隨著龍頭企業(yè)在品牌建設(shè)方面的加強(qiáng)，名優(yōu)品牌的吸引力以及市場(chǎng)集中度均有明顯提升，行業(yè)資源也將隨之向龍頭企業(yè)集中。

政府陽(yáng)光采購(gòu)?fù)苿?dòng)，辦公用品將迎來(lái)發(fā)展黃金期。

新一屆政府強(qiáng)調(diào)反腐、節(jié)儉無(wú)疑將推動(dòng)政府部門(mén)、國(guó)有企事業(yè)單位加快陽(yáng)光采購(gòu)進(jìn)程。

由于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平嚴(yán)重不均衡，預(yù)計(jì)陽(yáng)光采購(gòu)也將梯次展開(kāi)，綜合型辦公用品供應(yīng)商迎來(lái)發(fā)展黃金期。

加強(qiáng)與國(guó)外優(yōu)勢(shì)廠商合作，公司B2B業(yè)務(wù)有望全面爆發(fā)。

公司B2B業(yè)務(wù)近兩年增長(zhǎng)迅速，近年來(lái)公司陸續(xù)簽下多家大型企業(yè)的訂單，但基本局限于內(nèi)資企業(yè)。隨著公司與歐洲第二大B2B文具供應(yīng)商法國(guó)Lyreco戰(zhàn)略合作的全面展開(kāi)，公司切入外資企業(yè)文具市場(chǎng)的通到將被打開(kāi)。外企與央企和大型民企均為辦公用品集團(tuán)采購(gòu)的大戶(hù)，需求量穩(wěn)定且粘性較強(qiáng)，隨著公司產(chǎn)品的不斷推廣，B2B業(yè)務(wù)有望全面爆發(fā)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)公司2013-2015年全面攤薄EPS分別為0.23、0.32及0.41元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為33、24及19倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，合理估值9.00~12.00元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)擴(kuò)張期公司訂單波動(dòng)將較大，影響公司盈利能力

中興通訊:從困頓反轉(zhuǎn)到再次騰飛

中興通訊000063

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券分析師：宋嘉吉撰寫(xiě)日期：2014-04-14

首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20.75元。國(guó)內(nèi)4G建設(shè)的加速推進(jìn)將為中興的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供高確定性，而公司調(diào)整戰(zhàn)略，發(fā)力政企網(wǎng)市場(chǎng)，有望突破運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)域的天花板。我們預(yù)計(jì)中興2014-2015年EPS分別為0.83/1.07元，給予25倍估值，目標(biāo)價(jià)20.75元，增持。

4G建網(wǎng)高峰來(lái)臨，中興主業(yè)確定性回暖。全球范圍看，4G將替代2G、3G成為網(wǎng)絡(luò)投資的主要方向，而國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商已從2013年的4G元年過(guò)渡到2014年的大力建設(shè)，而隨著未來(lái)FDD牌照的發(fā)放，電信、聯(lián)通有望追加350-400億投資。我們預(yù)測(cè)2014-2015年中興LTE主設(shè)備收入將分別達(dá)到100億、150億，成為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

強(qiáng)化政企市場(chǎng)，打造第三增長(zhǎng)極。中興已將政企事業(yè)部調(diào)整為二級(jí)部門(mén)，通過(guò)多項(xiàng)改革，著力打造“開(kāi)發(fā)、合作、共贏”的生態(tài)圈關(guān)系，并聚焦網(wǎng)絡(luò)安全、智慧城市、無(wú)線(xiàn)專(zhuān)網(wǎng)和在線(xiàn)教育四大領(lǐng)域。我們測(cè)算政企網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模將數(shù)倍于運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，中興有望通過(guò)3-5年將政企業(yè)務(wù)收入發(fā)展至300億左右，打造主設(shè)備、終端之外的第三增長(zhǎng)極。

搶占專(zhuān)利制高點(diǎn)，構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。公司已連續(xù)三年在全球?qū)＠暾?qǐng)數(shù)上位居前二，且LTE基礎(chǔ)專(zhuān)利領(lǐng)域占比達(dá)13%。我們統(tǒng)計(jì)了2011年至今的重要并購(gòu)案，其中單項(xiàng)專(zhuān)利平均估值約57萬(wàn)美元，按中興通訊1.6萬(wàn)件已授權(quán)的全球?qū)＠浪悖涔乐祵⑦_(dá)91.2億美元，約合565億人民幣，構(gòu)成公司的IPR的估值底線(xiàn)。

催化劑:運(yùn)營(yíng)商投資加速推進(jìn)；FDD牌照發(fā)放l風(fēng)險(xiǎn)提示:主設(shè)備招標(biāo)價(jià)格下滑；終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

樂(lè)發(fā)網(wǎng)超市批發(fā)網(wǎng)提供超市貨源信息,超市采購(gòu)進(jìn)貨渠道。超市進(jìn)貨網(wǎng)提供成都食品批發(fā),日用百貨批發(fā)信息、微信淘寶網(wǎng)店超市采購(gòu)信息和超市加盟信息.打造國(guó)內(nèi)超市采購(gòu)商與批發(fā)市場(chǎng)供應(yīng)廠商搭建網(wǎng)上批發(fā)市場(chǎng)平臺(tái),是全國(guó)批發(fā)市場(chǎng)行業(yè)中電子商務(wù)權(quán)威性網(wǎng)站。

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